(原标题:基金报告,交"一句话"作文!敷衍了事还是惜墨如金?)
这些现象出现在指数基金、主动权益基金等各类产品中,甚至发生在基金公司里若干位基金经理旗下的所有基金中,其中不乏知名百亿基金经理。他们基金季报里的持仓和操作策略部分,长期以来都是两三百字简略带过。
分析人士指出,这几年市场环境固然不佳,但季报分析运作是基金经理的本分工作,与其敷衍了事,不如对投资者敞开心扉,通过真诚换取投资者理解。定期报告一年只有六次,基金经理哪怕再忙,只要认真做投研,不可能没东西写、没东西说。
由余展昌担任基金经理的鹏华中证全指证券公司指数基金,是一只券商主题产品,成立于2015年5月,截至今年二季度末规模为14亿元左右。该基金于7月刚披露的二季报显示,“报告期内基金的投资策略和运作分析”部分,除了一句“本基金秉承指数基金的投资策略,力争跟踪指数的收益,并将基金跟踪误差控制在合理范围内”外,再无其他内容。二季度,该基金A份额和C份额净值增长率分别为-8.24%和-8.26%,业绩比较基准增长率为-8.43%。
同由余展昌管理的鹏华中证银行ETF,也存在类似情况。该基金二季报里的“报告期内基金的投资策略和运作分析”部分,同样只有“本基金秉承指数基金的投资策略,力争跟踪指数的收益,并将基金跟踪误差控制在合理范围内”一句话。该基金成立于2019年12月,成立规模3.26亿元,成立以来各个阶段收益明显,截至今年二季度的过去三个月、过去六个月、过去一年和三年,收益率分别为7.14%、18.23%、15.75%、4.96%,但截至目前规模只有0.81亿元。
(鹏华中证全指证券公司指数基金二季报)
这一情况不仅存在于鹏华中证银行ETF此前多期定期报告里,还存在于鹏华其他基金经理管理的被动指数产品中,包括鹏华中证畜牧养殖ETF、鹏华中证国防ETF等。鹏华中证国防ETF今年二季度净值上涨0.42%,业绩比较基准下跌0.11%。
但实际上,无论是全市场基金还是指数基金,基金经理这种“惜墨如金”的情况都较为罕见。
一般而言,基金经理多会在指数基金二季报里阐述当期行情、跟踪误差情况以及原因。比如,华夏上证50ETF二季报显示,该基金报告期跟踪偏离度为+0.53%,与业绩比较基准产生偏离的主要原因,为成份股分红、日常运作费用、指数结构调整、申购赎回等产生的差异。
此外,还有ETF在季报里对外分享了控制误差的方法。同样是跟踪中证银行指数的南方中证银行ETF,二季报的“报告期内基金的投资策略和运作分析”部分不仅分析了当期指数表现,还对投资者关心的跟踪误差做了归因分析。
其二季报写到,该基金通过自建的“跟踪误差归因分析系统”“ETF现金流精算系统”等将跟踪误差指标控制在较好水平。进一步的,该基金将跟踪误差归因为四部分:一是新股上市初期涨幅较大的影响;二是大额申购赎回带来的成份股权重偏差;三是报告期内指数成份股(包括调出指数成份股)停牌引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的偏离;四是根据指数成份股调整进行基金调仓,事前制定了详细调仓方案。7月23日天天基金网数据显示,南方中证银行ETF的年化跟踪误差约为1.71%,鹏华中证银行ETF为1.72%。
“和主动权益基金相比,ETF投资的确简单很多,主要是复制跟踪指数、缩小跟踪误差。但ETF同样发季报,里面也有投资策略和运作分析章节,管理一个季度下来,无论业绩好或坏,对持有人都应有个基本的行情总结和趋势展望,这是基金经理最起码的管理责任。更何况,投资者主要关注的是业绩表现和跟踪误差。基金经理对ETF跟踪误差的解释、在缩小跟踪误差方面做了哪些努力等,应是季报重点阐述的内容。”一位资深基金研究人对券商中国记者说。
和被动基金相比,主动权益基金二季报里的“惜墨如金”现象更是不少。甚至一些知名的百亿基金经理,长期在季报里“避重就轻”,敷衍了事。
前海开源基金副总经理曲扬,截至今年二季度末管理规模接近190亿元。近年来旗下不少基金持续亏损,但基金季报里的持仓和操作策略部分,长期以来都是两三百字简略带过。
以前海开源优质企业6个月持混合今年二季报为例,其中的240个字运作分析,国内外行情描述就用了130个字:2024年二季度,国内CPI小幅正增长,PPI下降但降幅逐月收窄,制造业PMI在50附近震荡,经济整体处于修复阶段,利率维持低位。美国通胀逐渐回落,美联储下半年开始降息的可能性大。沪深300指数二季度下跌2.14%,恒生指数二季度上涨7.12%,内外部宏观因素利好基本面稳定、股东回报高的行业和公司。
关键的持仓和策略运作,该基金用了约一百字简略带过:该基金二季度增加了电信、能源和电力行业的配置比例,降低了消费行业的配置比例。该基金持仓以股东回报良好的优质公司为主,重点配置了电力、电信、消费、互联网、能源、高端制造、医疗健康等方向的标的,力争获得持续稳定的超额回报。
(前海开源优质企业6个月持混合二季报)
前海开源优质企业6个月持混合成立于2021年1月,首募规模100亿元,截至今年二季度末规模不足40亿元,A份额约为33亿元,截至今年二季度末A份额成立以来亏损46.23%,过去3年和过去1年分别亏损43.74%和4%,过去六个月和过去三个月业绩有所回升,分别上涨11.35%和7.41%。
在2023年7月前海开源优质企业6个月持混合发布2023年二季报时,曲扬当时在描述持仓和策略运作时,更是只用了147个字:2023年二季度,国内经济数据有所回落,消费和出口存在压力。美国通胀数据逐渐回落,美联储加息周期可能即将结束。沪深300指数二季度下跌5.15%,恒生指数下跌7.27%。该基金重点配置了A股和港股中高端消费、TMT、电力运营、电动车等方向的标的。该基金持仓将以A股和港股中朝阳行业的优质公司为主,力争获得持续稳定的超额回报。
华商基金的知名基金经理周海栋,也是一位惜墨如金的基金经理。周海栋是近些年崭露头角的基金经理,截至今年二季度末他管理的规模接近340亿元,现为华商基金权益投资总监、权益投资部总经理、投资决策委员会委员、公募业务权益投资决策委员会委员。其中,仅华商新趋势优选规模就达到了106.56亿元。截至二季度末,该基金在过去三个月下跌了0.98%,过去一年下跌5.39%,其间业绩比较基准收益率分别下跌0.7%和4.55%。
针对二季度投资分析,周海栋在二季报里用了280字简略带过,其中的基金持仓描述不足50字:2024年二季度,国内经济仍处于转型中,中央出台多项经济政策,在多地陆续出台房地产相关政策后,房地产市场下行趋势得到一定缓解,但部分行业或企业尾部风险仍时有暴露。国际环境也呈现较大的不确定性,美国大选尚未落地,美联储降息的节奏仍存在分歧,但是海外市场需 求韧性较强,企业有补库的需求,出海方向订单得到验证。从市场风格看,新“国九条”的出台促进市场从融资市向投资市的转型,引导投资更加注重企业的经营质量,市场重心主要集中在头部低估值央国企、红利股,以及海外供应链相关如AI产业链等。该基金依旧保持了较为均衡的配置,主要持有行业包括有色、机械、交运、电子、军工、计算机、电力设备等。
(华商新趋势优选二季报)
这类情况,还出现在基金经理冯明远(代表基金是信澳新能源产业股票),以及盛震山、杜洋、胡志利、谭冬寒四人共同管理的工银领航三年持有混合等基金的二季报里。这些基金大多有着众多持有人。截至2023年末,鹏华中证全指证券公司指数基金持有人户数为9.87万户,前海开源优质企业6个月持混合的持有人户数为56.01万户,华商新趋势优选和信澳新能源产业股票的持有人户数,更是达到了68.78万户和71.6万户。
基于上述现象,业内人士对基金经理的“管理态度”提出质疑。
“基金经理和投资者之间本来就缺少沟通渠道,定期报告是少有的沟通方式,基金经理应在季报里详细阐述投资思路和业绩得失。”北方一家中小公募品牌人士对券商中国记者表示,他不仅经常听到抱怨基金经理季报“敷衍”的声音,自身也对此表示认可。“基金经理固然很忙,但定期报告一年也只有六次,特别是近些年来宏观环境日趋复杂,产业格局变化加快,科技创新更是日新月异,(基金经理)只要认真做投研,不可能没东西写、没东西说。”
但该人士也说到:“当然,这几年主动权益基金业绩不佳,舆论环境对基金经理不太友好,他们自然会减少发声。但季报这些分析运作,属于他们的本分工作,与其敷衍了事,不如和投资者敞开心扉,通过真诚换取投资者理解。不少写出‘精彩作文’的基金经理,在这方面都做得不错。”
“通过这些现象,我们应该思考一个问题:基金经理的季报应该怎么写?写些什么?写多少?”一家中小公募的高管对券商中国记者表示,基金定期报告内容大体可分为两部分:一是固定格式相关的,二是需要基金经理自主表达的部分。后者缺乏统一规范,应该是出现上述行为的直接原因。
“我在把关公司内部的基金季报时,重点是看后者。这涉及基金经理的投资回顾和展望,有些基金经理写得很精彩,也有的平平无奇。但无论如何,他们都应在自由表达前提下,尽可能呈现自己的投资思路和策略运作过程,且文字表达要准确,不能出硬伤。”上述公募高管表示。
该高管建议,除了基金经理结合当期行情和业绩对策略操作进行详细分析外,基金公司还应在季报里给出同类基金的当期业绩排名情况。“基金投资固然要倡导纵向维度的长期业绩,但既然是定期报告,就应该有一个横向维度的同期业绩排名,这两个维度业绩再加上基金的相对收益情况,会大大增强投资者的持基体验。”
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